商业航天迈向产业化黄金期

图为原力·110火箭发动机

当前，全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化产业化阶段，中国商业航天则凭借雄厚的积累以及政策、技术、市场的三重支撑，开始实现跨越式发展，成为全球商业航天赛道的重要增长极。

2026年，随着国家政策持续加码、核心技术不断突破、商业化订单加速兑现三方利好的同频共振，中国商业航天正式进入业绩驱动的规模化发展元年。笔者认为，商业航天是继新能源、半导体之后，最具万亿级增长潜力的核心新质生产力赛道之一。

长期政策层面，商业航天已被纳入“十五五”重点未来产业，这决定了我国商业航天投资的长期确定性和可持续性，也是其区别于其他新兴赛道的核心优势。

中期政策层面，2025年11月，国家航天局专门设立商业航天司，并出台《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，为产业发展划定清晰路径，也为投资提供了明确的政策导向。

近期政策层面，科创板为商业火箭“量身定制”上市路径“组合拳”，解决了长期以来横亘在商业航天企业面前的 IPO融资障碍。2025年6月，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，明确扩大科创板第五套上市标准适用范围，将商业航天等前沿科技领域纳入其中。2025年12月，上海证券交易所进一步发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，从业务范围、技术优势、阶段性成果、行业地位等维度进行细化，强调申报企业应至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”。

多重政策红利之下，资本市场的闸门也为商业航天敞开。2025年下半年以来，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力四家头部民营火箭企业相继启动 IPO进程，其中蓝箭航天科创板已火速受理，一夜之间各家民营火箭头部企业从“融资难”到一级市场上额度“抢破头”，如星际荣耀已完成的 D++轮融资，融资金额达50.37亿元，达成目前国内民营火箭最大的单笔融资额。

对于这些暂未盈利公司而言，IPO不仅是补充“弹药”的融资手段，更是技术实力和商业逻辑的全面检验，也将在“十五五”的星辰画卷上，写下属于商业航天的关键一笔。

对于投资价值而言，技术突破的终极指向，在于下游需求的确定性爆发后带来的市场变现机会。对于拟冲刺 IPO的商业航天企业而言，技术验证的最终目标是实现商业化变现。而火箭和卫星的生产制造在整个航天产值中的占比约10%，剩余90%的经济价值主要由产业链上的其他主体创造。这意味着，商业航天的长远发展必须拓展更多应用场景。

在全球卫星领域，低轨卫星互联网星座建设和运营是主要方向。而低地球轨道可容纳卫星数量总共6万颗至10万颗左右，根据国际电信联盟（ITU）《无线电规则》，谁先申报并完成部署，谁就获得使用权。这就意味着，低轨卫星属于全球竞争激烈的稀缺战略资源，在国外企业已经抢先布局的强大压力下，我国企业必须尽快完成部署以保障科技主导权。

目前，我国已经构建起“星网主军、垣信主民”的差异化发展格局，再加上“鸿鹄三号”“吉利未来出行”等民营星座布局形成互补格局。2025年12月，我国正式向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座。未来，他们将共同构建中国卫星互联网生态，同时持续扩大产业规模做大市场空间。

只有产业规模的持续扩容，才能为投资回报的实现提供坚实的基础支撑。与海外市场相比，中国商业航天起步虽晚，但凭借政策集中优势、完整工业体系支撑，正实现快速追赶，有望在全球低轨卫星组网竞争中占据重要地位，进一步打开产业增长空间。

技术突破既推动产业降本增效，持续提升投资的盈利空间与安全性，也是降低投资风险、放大投资回报的关键。

当前，我国商业航天核心技术实现多点突破，覆盖上游制造、核心零部件、下游运营全环节，兼顾稳健性与成长性，已形成“上游制造→中游发射→下游运营”的完整产业链闭环。各环节分工明确、协同联动，呈现差异化的产业价值与投资逻辑，共同构成了商业航天的投资价值体系，也为投资者提供了多元化的布局选择，无需依赖单一环节的增长，能有效地分散投资风险。

比如，可重复使用火箭技术发射成本较传统火箭降低40%至60%，卫星量产周期缩短至20天，彻底打破了此前“高成本、低频次”的发展瓶颈，让商业航天的规模化商业化成为可能；在核心零部件领域，星载相控阵 T/R芯片等“卡脖子”环节实现国产化突破，为产业链自主可控提供保障，也推动行业从“依赖进口”向“自主创新”转型，进一步提升产业整体盈利水平，降低投资的技术依赖风险。

然而，从产业投资的视角来看，商业航天作为技术密集、资本密集型产业，仍存在一定的产业风险：首先是技术迭代风险，可重复使用火箭、星间链路等关键技术验证不及预期，可能影响行业规模化进程，延缓产业价值兑现；其次是竞争加剧风险，全球商业航天赛道拥挤，国内外企业竞争日趋激烈，价格战可能导致产业整体盈利压力上升；最后是产业协同风险，产业链各环节技术标准不统一、协同效率不足，可能影响产业整体发展节奏；四是估值消化风险，当前商业航天板块部分均为盈利且估值普遍偏高，需等待产业业绩兑现以消化估值。（作者系高粱资本合伙人）

本版图片由本报记者 陈景秋 摄

（编辑：刘珊 实习编辑：蔡友良）